【金融知识】交易市场中的Maker与Taker

6Young2024-06-112024-07-23

写在前面

本文假设诸位对于各种专业名词有一定的了解，当然，如果对其中的专业名词还不熟悉，可以看一下这篇文章：[点击下载 Theory For Ready Trader One](/Theory For Ready Trader One.pdf)

对于Fair price，所谓Fair price就是我们通过模型和经验预测的资产在某一时间点的真实价值。所以交易的本质内在逻辑就是当市场价高于Fair price就卖出，否则就买入。

Market maker & Market taker

首先要知道交易市场中存在maker与taker两种身份，其中maker是市场流动性的提供者，能够促进整个市场的交易，对整个交易所有利，所以maker在交易过程中的交易费较低，甚至是负的交易费；反之taker则需要像正常金融产品交易一样，缴纳相对较高的交易费。当然，如果maker获得了负交易费，那么该费用的绝对值一定比taker的费用低，否则交易所无法盈利。

从具体的行为上来看，在当前LOB中的一系列价格中，你下在一个位置，等待别人来交易，那你就是maker；反之，你直接选择一个交易对手报出的价格，直接进行交易，那么你就是taker。

定义taker交易费为$f_t$，maker交易费为$f_m$在这个过程中，交易所的利润就是$f_t+f_m$，$f_m<0$时也是一样的。

交易策略

在市场中有两种身份，自然也会有对应的两种策略，在面对市场trade数据（上图），当前市场交易方向为buy，用交易价格为0.9431，交易量为16.371728，如果你愿意使用更高的价格买入，那么就是taker策略；如果愿意用更低的价格卖出，那么就是maker策略。（需要了解，trade数据中side字段所代表的方向均为taker的方向）

具体考虑上图四种情况（$f_m<0, f_t>0$, fair price不变化只是时点状态）：

此时市场方向为sell，说明当时市场中maker在LOB上挂了买单，taker在这个价格主动买入了资产。当交易被撮合后，由于$f_m<0$所以maker只需要付出$maker_paid = price*(1+f_m)<0$即可，taker只能获得$taker_get = price*(1-f_t)<0$，交易所在这个过程中盈利了$maker_paid-taker_get$。进一步考虑，我们希望使用$fair price - ask$卖出，使用$fair price - bid$买入。此时的$maker_paid$比我们的$fair price bid$高，我们不愿意用这么高的价格买，无法通过maker策略交易；此时的$taker_get$比我们的$fair price ask$高，也就是我们愿意以比当时市场价更低的价格卖，那在当时的市场条件下，我们就可以用这个价格（或者低一些）卖出资产，成功交易，实现taker策略。
使用maker策略sell
使用maker策略buy
使用taker策略buy

后三个可以自己尝试分析，进一步可以思考交易价穿插于fair、 price之间的分析，比如下面这种情况，maker sell和taker buy都是无利可图的。